中国支付行业正经历一场深度洗牌。数据显示，截至 2025 年底，央行累计注销支付牌照 107 张，持牌机构数量降至 163 家，较行业高峰期缩减逾四成。与此同时，头部机构却在逆势加码资本投入：财付通、抖音支付、京东旗下网银在线相继完成数亿至数十亿元级别的增资，行业分化显著。

在国内费率长期徘徊于 0.3%—0.6%、监管持续趋严的背景下，出海几乎成为唯一增长选项。相比之下，海外跨境支付平均费率可达 1.5%—3%，，多倍利差吸引资本加速外迁。但现实是，支付出海早已不是蓝海，而是一场高投入、长周期、强监管的耐力赛。

牌照即门票，时间即成本。
海外支付业务的第一道门槛是牌照。以美国市场为例，货币传输牌照（MTL）申请周期通常需 12—18 个月，除高昂申请费用外，还需缴纳数十万至上百万美元不等的保证金。漫长审核期带来的资金占用和机会成本，足以淘汰多数中小企业。但一旦完成布局，牌照又会迅速转化为坚实护城河。

空中云汇正是典型案例。过去十年，其在全球累计获得 80 余张支付牌照，厚积薄发之下，2025 年年化收入（ARR）突破 10 亿美元；而从 5 亿到 10 亿 ARR 的跨越，仅用一年完成。连连数字同样受益于长期合规投入，凭借 66 张全球牌照，2025 年上半年跨境支付 TPV 达 1985 亿元，同比增长 94%。

部分资本选择“砸钱买时间”。Payoneer收购易联支付、Airwallex并购商物通、SUNRATE收编传化支付，本质都是通过并购绕过漫长审批期。

真正的重压在合规与人才。
支付出海的核心隐性成本来自反洗钱（AML）、客户识别（KYC）、数据与网络安全合规。不同市场对应不同法规：欧盟需满足 GDPR 与 5AMLD，美国需符合 BSA 与 FinCEN 要求。2025 年欧盟《数字运营韧性法案》（DORA）生效，更进一步抬高了系统与风控门槛。与此同时，国内监管对跨境资金“回头看”同步加强，反洗钱违规成为高频罚点。

比合规成本更稀缺的是人才。全球金融合规复合型人才供给极度不足，年薪在国内头部机构已达百万元级，在香港、美国更是水涨船高。对出海企业而言，每一分利润的背后，往往都对应着更高的人力与合规支出。

地缘政治，才是终极变量。
支付并非普通生意，而是金融基础设施。Paytm在印度的遭遇表明，一纸监管禁令即可摧毁多年投入。类似逻辑也出现在 TikTok 在美遭遇的持续审查中：只要“数据与安全”问题存在，支付闭环就难以真正建立。

在此背景下，中国企业开始采取“中国 +1”策略，将清算、结算与运营节点分散至地缘风险相对可控的地区。中东，尤其是阿联酋，因政策相对中性、市场潜力巨大，成为 2025 年支付与电商资本的重要集聚地。但所谓“避风港”同样在抬高门槛，东南亚部分国家已开始严查合规与“洗产地”行为，迫使企业不断调整布局。

下半场，没有捷径。
当套利、投机和走捷径的玩家逐步退场，支付出海进入真正的下半场——比拼的不再是速度与模式，而是资本耐力、合规深度与对全球规则的理解能力。这是一场“慢生意”，也是一场“老实人”的耐力赛。

对中国支付机构而言，出海早已不是选择题，而是生存题。只有把时间和资金持续投入到合规、牌照与金融基础设施建设中，才能从“在别人门口收款”，走向真正“经营自己的收银台”。