在国内公装市场由增量转向存量、行业加速出清的背景下，头部企业的综合实力与抗风险能力正被进一步放大。作为中国高端建筑装饰领域的龙头企业，金螳螂（002081.SZ） 正通过城市更新 + 海外拓展的双轮驱动，构建更加稳健的增长结构。

一、业绩趋稳，在手订单与资金构筑安全垫

金螳螂深耕高端建筑装饰与设计服务二十余年，连续多年位居行业前列，参与完成了包括北京奥运会主会场在内的多项标志性工程。
经历地产风险集中暴露后的系统性消化，公司经营逐步回归稳态。

截至 2025 年前三季度，公司营收与归母净利润同比虽仍承压，但降幅已明显收窄；更具参考意义的是，新签订单金额已连续 10 个季度保持正增长，在手订单规模达 193.4 亿元，为后续业绩提供了良好可见性。同时，公司在手货币资金约 49.1 亿元，在行业调整周期中展现出较强的抗风险能力。

二、公装进入存量竞争时代，城市更新释放确定性需求

从行业层面看，我国公装市场已进入以存量更新为主导的新阶段。竣工面积持续下行、行业集中度分化明显，资源正加速向头部企业集中。

机构测算显示：

• 存量办公物业每年可释放 数百亿元级更新需求
• 高星级酒店存量更新需求约 8 万间以上/年

在这一背景下，具备品牌、资金、设计与交付能力优势的龙头企业更易获得优质项目。金螳螂在公装、酒店、医疗健康、洁净室等细分领域均已形成成熟布局，有望充分受益于城市更新长期趋势。

三、借助 HBA 与属地化布局，海外业务持续放量

在国内市场稳住基本盘的同时，金螳螂正加快国际化步伐，寻找新增量。
公司早在 2013 年便收购全球酒店设计领域的头部机构 HBA，由此切入国际高端酒店设计与装饰体系，并与多家国际酒店品牌建立长期合作关系。

近年来，公司在 香港、澳门、东南亚及中东等区域推进属地化布局，通过“设计先行 + 工程落地”的方式获取海外项目资源。
数据显示，截至 2024 年末，公司海外业务收入占比约 8%；2025 年上半年海外收入同比增长约 29%，延续较强增长势头，出海业务正逐步从探索期迈入成长期。

四、从地产依赖走向多元结构，增长逻辑持续重构

与过往高度依赖房地产开发不同，当前金螳螂的业务结构正在发生深刻变化：

• 国内侧：以城市更新、存量公装、医疗与洁净工程为核心
• 海外侧：以高端酒店、商业空间及综合装饰工程为突破口

这一结构调整，有助于公司在行业波动周期中保持经营稳定，并逐步提升海外收入与利润占比。

出海第一站 · 判断

在公装行业迈入存量时代的背景下，规模、资金与综合服务能力成为决定企业长期竞争力的关键。金螳螂通过稳住国内城市更新需求、加速海外项目落地，正在构建更具韧性的全球化增长模型，为中国工程与装饰企业出海提供了可借鉴的路径。

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