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最新研报指出，北美燃气轮机供需缺口持续扩大：一方面，美国数据中心算力需求爆发，新增电力负荷显著；另一方面，传统机组加速退役，燃气发电成为重要替代方案。受此推动，2025 年海外头部燃机厂商订单显著增长，配套燃机余热锅炉（HRSG）排单旺盛。
从供给端看，北美燃机余热锅炉认证壁垒高、海外供应商产能弹性有限，叠加需求快速释放，2026 年市场有望出现量价齐升。全球燃机余热锅炉市场呈“小而美、工程化”的结构特征：2024 年全球余热回收锅炉市场规模约 78 亿美元，其中燃机余热锅炉在燃气联合循环机组中设备价值量仅次于燃气轮机，且高度非标化，对设计、制造与验证能力要求较高。
国内燃机余热锅炉集中度高、头部厂商具备体系化能力，在非标参数设计与成熟项目经验方面具备优势，能够承接北美需求外溢。2025 年以来，已有部分企业通过对接北美燃机厂商或业主方，加快推进认证与项目合作，打开出海增量空间。
综合判断，在北美价格上行与国产企业出海进度提速的双重驱动下，燃机余热锅炉有望成为工程装备出海的关键受益赛道，建议关注下游需求提振带来的设备增量机会。
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